"> 近期，商业银行密集发行“二永债  ”

。万得数据显示

，截至5月底，今年银行业发行约20只“二永债”  ，发行规模合计约6000亿元。

“二永债

”是二级资本债与永续债的统称

，作为商业银行外源性资本补充工具，具有发行门槛相对较低

、程序简便、不稀释股权等特点  。今年以来  ，在净息差持续收窄的背景下

，商业银行积极拓宽资本补充渠道，增强抵御风险能力  ，提升服务实体经济质效

。

发行明显提速

今年一季度

，商业银行“二永债”发行处于全面静默期。然而，随着相关监管政策的集中落地  ，国有大行与股份制银行密集落地大额发行

，多家头部银行相继完成二级资本债和永续债发行，掀起资本补充的新一轮热潮  。

进入4月  ，商业银行发行“二永债  ”明显提速

。工商银行完成年内500亿元二级资本债，这是今年商业银行首单二级资本债；招商银行公告完成300亿元永续债发行。此外

，还有多家银行拟发行二级资本债  。

从市场情况看，“二永债

”呈现多方面特征

。中国社会科学院金融研究所副研究员张珩认为  ，首先

，发行节奏阶段性提速。今年一季度，受监管审批与银行需求影响  ，“二永债”发行遇空窗

，中国货币网显示当季发行量为零  。因年内超万亿元行权到期规模集中于年中及下半年，叠加低息差下银行内源性补充能力较弱  ，银行选择观望；4月发行提速

，加上兴业银行  、交通银行等后续发行计划，二季度有望成全年供给高峰。其次  ，发行主体结构发生变化

。早期国有大行是发行主力

，如今其通过特别国债注资补充资本；中小银行因内源性补充弱

、股权融资受限，正在成为供给主力。

此外  ，“二永债  ”发行利率呈下行趋势  。业内人士表示，受资金面宽松影响

，利率降至历史低位，近期多数债券利率进入“1字头

”

。例如  ，中国银行二级资本债利率低至1.97%

，融资成本显著降低。同时，理财子公司、保险资金等机构配置需求旺盛  。“二永债”兼具稳定收益与风险缓冲能力  ，能有效承接供给

，短期供给放量对市场冲击可控

。

缓解资本压力

从2025年全年来看，债券市场延续较高的发行热度。万得数据显示  ，2025年各类银行发行二级资本债  、永续债规模合计约1.76万亿元  。

商业银行资本补充工具分为内源性和外源性两类

。内源性方式主要是利润转增

，但在净息差收窄背景下，银行内源资本补充空间有限。外源性方式包括定增

、配股、可转债等核心一级资本补充工具  ，优先股  、永续债等其他一级资本补充工具

，二级资本债等二级资本补充工具  。今年4月以来，商业银行再次密集发行“二永债  ”  ，主要源于资本补充压力增大

。

金融监管总局数据显示，截至2025年末

，大型银行、股份制银行

、城商行的资本充足率分别为18.16%、13.58%  、12.39%，与上年末相比稳中有降。招联首席经济学家董希淼认为  ，银行内源性资本补充能力因净息差收窄

、净利润下滑而减弱

，从而使银行更多依赖外源性资本补充工具来补充资本  。

从监管政策的要求看，当前商业银行整体资本充足率尚可  ，但股份行和城商行降幅相对较大

，补充资本的迫切性更为突出。苏商银行特约研究员薛洪言认为，从刚性需求看  ，前期发行的“二永债

”陆续进入行权赎回期

，银行需要“赎旧发新”维持资本规模，一季度发行空窗导致需求集中到二季度释放；从市场条件看  ，当前利率处于低位

，银行倾向于把握低成本窗口提前融资以减轻付息压力，同时保险、理财等长期资金对“二永债  ”的配置需求强劲  ，为密集发行提供了良好市场环境

。

构建长效机制

今年的《政府工作报告》提出，多渠道加大资本补充力度。一季度以来

，到期续发需求叠加积压的释放，多家机构预计下半年“二永债

”发行将延续平稳放量态势  ，银行业资本补充的力度和密度将进一步增强  。

中小银行资本补充渠道相对较窄

。现阶